中邮创业(中邮创业基金怎么样)

wangge888 3 0

中邮创业(中邮创业基金怎么样)-第1张图片-旺哥开店网

  

9月1日,中邮基金基金经理王喆、张悦做客今日头条基金频道线上访谈栏目《基金微访谈》,分享“固收+”投资策略。#对话中邮基金基金经理#@中邮基金王喆@中邮张悦   

  

嘉宾介绍:王喆,硕士研究生;曾就职于中国工商银行北京分行海淀西区支行、中国工商银行总行资产管理部从事投资管理及研究分析;后加入中邮创业基金从事证券投资研究工作,现任权益投资部基金经理。   

  

张悦,硕士研究生;曾就职于渣打银行(中国)股份有限公司审核与清算岗、民生证券股份有限公司固定收益投资交易部担任投资经理、光大永明资产管理股份有限公司固定收益投资二部担任投资经理;后加入中邮创业基金固定收益部从事投资研究工作,现任固定收益部基金经理。   

  

  

  

问:欢迎中邮基金基金经理王喆、张悦两位老师做客今日头条基金频道线上访谈栏目《基金微访谈》,近期,美联储开始讨论缩减购债规模,释放收紧预期,叠加之后加息预期,这是否会对国内债市造成影响?   

  

张悦:我认为美联储TaperTalk及实际实施Taper对国内债市的趋势影响不大。从央行货币政策执行报告中的表述以及央行的一系列操作可以看出,央行坚持货币政策“以我为主,稳字当头,保持流动性合理充裕,不搞大水漫灌”的基调。从2020年以来,中国央行在应对疫情爆发时启动了逆周期调节的货币政策,但在5、6月份疫情得到控制之后及时恢复了常态化货币政策操作,领先于美联储的调控周期。在2021年7月,央行进行一次全面降准操作,一方面为了置换下半年较大到期量的MLF以达到降低成本的目的,另一方面体现了政策的预调前瞻性,以应对下半年经济增长压力以及较为复杂的外部环境,均体现了“以我为主”的基调。同时,目前中美利差仍处于150bp以上空间,外汇也处于合理波动范围内。美联储的操作有可能在美债收益率大幅波动的期间,短期对国内债市交易情绪有轻微扰动,但对债市趋势的影响不大。   

  

问:你如何看待今年年内的债市行情?下半年债市是否有机会?信用债和利率债分别有哪些机会和风险?   

  

张悦:我个人比较看好今年年内债市的行情,下半年趋势向好。核心逻辑是经济增长动能减弱、压力增大。同时通过政治局会议和货币执行报告的表述看出货币政策以稳为主,保持流动性合理宽裕,整体基调偏向稳定宽松。基本面的走弱和稳定宽松的货币政策支持年内债市趋势向好。在此政策组合下,精选优质信用债进行配置赚取稳定的息差收益为占优策略。同时,在基本面走弱的判断下,利率债收益率有进一步下行的动力,利率债交易弹性加大。但应该注意虽然下半年趋势向好,但期间波动比较上半年会明显加大。其中信用债方面应该尤其注意政策风险带来的估值波动和违约风险。利率债方面要注意专项债集中供给放量带来的阶段性扰动行情。   

  

问:作为债券基金经理,在今年的市场环境下你会采取何种投资策略?   

  

张悦:在上述分析框架下,下半年投资以配置为主,交易增强为主要策略。在信用债投资上,第一原则是控风险、包括违约风险及估值风险。所以在资质选择上回归债券基本面、以优质城投、优质国企为主。城投基本选择原则:主要以经济发达地区地市级以上为主、以区域内主要城投平台为主、以从事城投属性且经营相对纯粹为主。国企基本选择原则:景气度较高的行业、财务指标及结构良好、股东背景优质、主业经营纯粹、一二级流动性较好且估值稳定。同时可选择兼具配置和交易属性的商业银行主要是四大行和股份行的永续债、二级资本债、金融债、头部券商公司债。交易角度:采取一级半交易策略、骑乘策略、精选条款债策略、换仓调整曲线策略等,进行收益增强,保持持仓信用债的流动性和估值稳定。利率债方面,利率债趋势向好,9月、12月可能存在阶段性扰动,可进行波段交易。目前阶段,4-3、3-2的期限利差较高,可以配置部分2.5-4年之前利率债保持账户流动性的同时赚取一定的骑乘效益。利率债以趋势波段交易为主要操作思路,以期达到收益增强的目的。   

  

问:在“固收+”产品中,你觉得债券投资的部分应该如何定位并操作?与纯债基金的管理有什么异同?   

  

张悦:在“固收+”产品中,债券投资部分主要起到稳定器和流动性调节器的作用。固收打底,建立稳定收益的安全垫以控制整体回撤。同时作为流动性的调节器,保证资金使用效率的同时确保权益投资部分资金的及时性。资产配置角度,债券投资主要依据是自上而下的研究框架,宏观基本面、货币政策的跟踪理解可以为权益投资提供支持。根据政策组合、周期特征进行股债资金使用比例的合理的分配。比较与纯债基金,“固收+”产品的债券投资对稳定性和回撤的控制要求会更高,对股债联动的投资要求更高。   

  

问:从债券基金经理的视角,你如何看待“固收+”产品及其未来的前景?   

  

张悦:短期来看,2021年以来,由于资产标的收益率的持续下降,固收类资产无法满足投资者对于收益的追求,而权益类资产的价格波动太大,难以有效控制风险,对比之下,“固收+”产品将进一步发挥其优势,预计“固收+”增强的趋势将进一步保持。   

  

长期来看,资管产品寻求转型与低利率大环境等背景并不会发生改变,居民理财投资意识也越发强烈。“固收+”产品既能帮助投资者获取来自固定收益资产的稳定收益,又能够分享到市场上涨的红利,收益稳定性高于权益类资产,收益率又高于纯债基金或纯固收类理财产品收益率。由于在风险与收益中寻找到了较好的平衡点,“固收+”产品未来将逐渐成为主流理财产品。   

  

问:近期,美联储开始讨论缩减购债规模,释放收紧预期,叠加之后加息预期,这是否会对国内股市造成影响?   

  

王喆:目前,A股呈现出非常明显的结构化行情,不同行业、风格间的收益率差异非常明显。造成这种差异的原因如果从数据端分析,微观层面主要是市场对公司和行业未来发展的预期差异;宏观层面,市场的流动性也是影响风险偏好的重要因素。微观层面的行业趋势是内因,流动性的边际变化可能会使A股的风险偏好产生一定波动,但很难使市场风格短时间内发生反转。   

  

问:你如何看待今年年内的股市行情?下半年股市是否有机会?看好哪些行业板块?   

  

王喆:今年是A股结构化非常显著的一年。个别收益率非常出众的行业有政策、经营状况、资金、估值提升等各方面因素。不同时期影响市场行业和风格的因素是不同的,比如之前市场更关注盈利能力、盈利的稳定性这些因素,那么消费类的行业就会表现比较好,现在市场更关注成长性和公司、行业长期的业绩和发展空间,那么新能源类的行业表现就会比较突出。这些都是从数据端看到的比较浅显的结果,如果去从宏观、微观的数据中寻找核心的影响因素还是比较困难的。下半年市场的波动可能会逐步增大,因此,适当的均衡配置是较为安全的投资选择。   

  

问:作为一名量化基金经理,你觉得量化投资与主动投资具体在哪些方面有差异?   

  

王喆:在公募基金权益投资领域,从方法论上看,量化投资的很多理念与主动投资都是非常类似的,比如量化选股里的多因子体系中,基本面因子的构建大部分都是源于主动选股的投资思路。主动投资也会应用量化投资中的统计方法去对投资逻辑进行验证和修正。两者的差异更多体现在投资方法的细节层面,比如量化胜在信息的广度和处理信息的速度,主动选股胜在对个股和行业研究的深度。   

  

问:2020年你拿下量化对冲策略基金冠军,有哪些秘诀和经验可以分享?   

  

王喆:量化工作也没什么“艺术”的成分,就是开发模型、挖掘因子,为了提升模型在不同市场环境下的适应能力,我们需要不断研究,因此,勤奋是我觉得在量化工作中想要取得成绩的最重要的特质。   

  

问:你认为“固收+”产品的权益投资部分应该如何定位并操作?与权益基金的管理有什么异同?   

  

王喆:传统权益基金收益的重要来源是beta,净值涨跌主要看市场、行业的涨跌,“固收+”的权益则是以获取绝对收益为目标,对仓位、波动、行业配置、个股选择均提出了更高的要求。   

  

问:在“固收+”产品中,权益投资部分运用量化策略,比起传统的主动管理,有何优势?   

  

王喆:量化策略相比传统的主动管理,一个重要的优势就是在风险控制,在实际投资运作过程中,可以应用量化的手段进行选股,除此以外,可以对股票组合的未来波动进行预测,从而对组合的整体波动和回撤进行控制和监控。   

  

问:从权益基金经理的视角,你如何看待“固收+”产品及其未来的前景?   

  

王喆:“固收+”核心是大类资产配置,过去2年,该类产品的规模获得了快速的增长,除了制度红利以外,更重要的源于权益市场提供了较为可观的收益。该类产品需要验证,在权益市场波动增大以及在熊市中的控回撤、抗风险能力,只有经过这些不利市场环境考验的产品,才会逐步成为客户长期持有的投资选择。   

  

基金有风险,投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录,仅代表被访者个人看法,不代表今日头条观点。   

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~